（来源：ETF炼金师）
美联储最近宣布重启降息，并且降息路径与市场预期基本一致。这一政策的实施使得股票、信贷和贵金属等多类资产价格创下历史新高，市场情绪显著乐观。尽管美联储的降息周期为全球市场提供了利好，但同时也引发了对美联储独立性受干预的担忧。此外，特朗普政府的关税政策持续影响着市场情绪，近期又推出多项新关税，结合美国政府可能再次陷入停摆的局面，使得美国股市、债市和汇市面临复杂的多空因素。
富达基金多资产投资策略总监戴旻在专访中分析了当前市场环境，并探讨了新兴市场资产的投资价值。他指出，虽然美国的经济基本面保持相对稳健，但增长速度有所放缓。自4月份特朗普政府推出“对等关税”以来，美股上市公司的盈利预期经历了调整，三季度的盈利预测增幅在7%至10%之间。如果未来利率继续下行，将进一步支撑企业盈利。
尽管美国劳动力市场显示出一定的疲软迹象，但整体仍处于平衡状态。戴旻认为，美国经济周期仍在向上，AI技术的发展则为市场注入了新的活力，尤其是半导体行业正处于上行周期。过去几个月，市场对AI技术的关注持续升温，这也为相关公司的盈利增长提供了动力。
关于通胀方面，戴旻指出，目前美国的通胀水平仍然温和。特朗普政府的关税政策在经过几个月的调整后，大部分关税已经降低，市场的不确定性正在逐步消散。未来，虽然可能还会出现某些新增的不确定性，但对市场的影响力度应当有限。
从美联储的政策动向来看，现任主席鲍威尔的发言已明确将劳动力市场的改善置于通胀控制之上，这进一步确认了未来降息的可能性。戴旻指出，虽然美债市场的基本面放缓，但并未达到经济衰退的地步，因此长期通胀和长期利率中枢难以下降。未来几个月内，降息幅度可能会加大，短期利率可能下降，但市场对此已基本定价。
在美股市场中，标普500指数年内回报约为13%，而纳斯达克的回报更高。企业盈利预期依然维持在高个位数，但美股的估值已接近历史高位，未来的估值扩张空间可能有限。不过，戴旻认为，在美联储降息的背景下，美股依然有上涨的潜力。
在美元走弱的背景下，戴旻建议投资者分散配置非美资产。截止9月底，MSCI亚太指数年内涨幅已达22%，显著超过标普500指数。他表示，美元走弱将使得美国本土股票的性价比下降，全球流动性环境边际宽松，各地区基本面改善，促使非美资产的配置显得愈发重要。
新兴市场资产在这一环境中显示出更强的投资吸引力。戴旻指出，中国市场尤其值得关注。随着海外资金对中国资产的看好，许多投资者已开始增配中国资产。他强调，中国基本面正在逐步改善，尤其在科技和消费领域，企业盈利预期也在不断上修。此外，过去几年美元资产的估值持续扩张，使得新兴市场的估值相对便宜。戴旻认为，随着美元走弱，新兴市场资产的估值将逐渐修复，也使得中国股票在新兴市场中具备了较强的性价比。
除了中国市场，戴旻还看好韩国市场的投资机会。他指出，韩国新政府正在致力于改善企业治理，这将有助于提升市场的长期回报。同时，韩国的科技公司在AI浪潮中也具备竞争优势。这些因素结合在一起，使得韩国市场在新兴市场中同样具有吸引力。
对于中国股市的长期牛市趋势，戴旻持乐观态度。他认为，外资对中国资产的兴趣不断加大，尤其是在技术股和A股领域。过去一年，中国政府的支持政策不断落实，为资本市场注入了信心。在当前低利率的环境下，投资者自然会进行资产再配置，进一步增强了中国股市的健康性。
此外，戴旻分析了科技股和AI股的未来走势。他指出，推动美股反弹的主要因素是美联储的降息预期和科技股的持续上涨。尽管科技股估值偏高，且许多AI企业尚未盈利，但市场对AI软件的应用前景愈加乐观，软件股近期表现优于硬件股。这一趋势可能持续下去，并推动相关企业的盈利增长。
最后，关于贵金属的投资价值，戴旻指出金价的上涨仍有长期支撑因素。美联储降息、避险需求和投资需求共同作用，使得金价持续走高。在全球央行购金规模和黄金ETF的净流入持续增加的背景下，黄金作为储值投资的功能愈加显著。他认为，只要黄金与股票的低相关性持续，投资者将会增加对黄金的配置，以对冲市场风险。
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